一、主题引入：介绍中俄贸易中的货币选择问题
近年来，中俄两国在政治、经济和战略层面的合作不断加强，双边贸易额持续攀升。根据中国海关总署数据，2023年中俄贸易额突破2400亿美元，同比增长超过30%。在这一背景下，如何选择合适的结算货币成为企业关注的焦点问题。
目前，中俄贸易结算中主要使用三种货币：美元、人民币和卢布。其中，美元长期以来是国际贸易的主导货币，但近年来由于美国对俄罗斯实施多轮制裁，美元结算的稳定性受到质疑；人民币作为中国的本币，近年来在跨境贸易中的使用率逐步上升；卢布则由于俄罗斯国内政策推动，也在部分贸易中被采用。
货币选择不仅影响企业的汇率风险、结算效率和资金成本，还关系到国家金融安全和贸易便利化。因此，深入分析人民币、卢布和美元在中俄贸易结算中的适用性，对于企业制定合理的结算策略具有重要意义。
二、主要观点1：人民币结算的优势与挑战
人民币国际化进程的推进，使得其在中俄贸易结算中的使用比例逐年上升。据中国外汇交易中心数据，2023年中俄双边贸易中人民币结算占比已超过20%，较五年前增长近三倍。
（一）人民币结算的优势
- 汇率风险较低：对于中国出口企业而言，使用人民币结算可以有效规避汇率波动带来的损失。例如，若企业以美元结算，需承担卢布兑美元或人民币兑美元的双重汇率风险，而人民币结算则可将汇率风险控制在卢布与人民币之间，相对更可控。
- 政策支持：中国政府积极推动人民币国际化，鼓励企业在跨境贸易中使用人民币结算。例如，中国人民银行与俄罗斯中央银行签署了双边本币互换协议，为人民币在俄流通提供了制度保障。
- 融资便利：中国企业在境内获得人民币融资的成本较低，使用人民币结算有助于降低融资成本。此外，人民币跨境支付系统（CIPS）的不断完善，也提升了结算效率。
- 增强双边信任：使用人民币结算有助于增强中俄两国在金融领域的互信，减少对第三方货币的依赖，提升双边贸易自主性。
（二）人民币结算的挑战
- 卢布兑换限制：尽管人民币在俄罗斯的接受度有所提升，但在实际操作中，俄罗斯企业将人民币兑换为卢布仍存在一定限制，尤其是在银行系统中人民币流动性不足的情况下。
- 俄罗斯企业接受度不高：由于卢布是俄罗斯的法定货币，许多俄罗斯企业更倾向于使用卢布结算，尤其是在对华进口中，人民币结算的接受度仍需进一步提升。
- 国际制裁影响：虽然人民币结算可以规避部分美元制裁风险，但若俄罗斯企业通过人民币进行结算后仍需与美元体系交互，仍可能受到间接影响。
- 汇率波动风险：尽管人民币对美元相对稳定，但人民币对卢布的汇率波动较大，尤其是在地缘政治紧张或经济不确定性增加时，企业可能面临一定的汇率风险。
三、主要观点2：卢布结算的可行性分析
卢布作为俄罗斯的本币，在中俄贸易中也具有一定的使用基础，尤其是在俄罗斯对华出口能源、矿产等大宗商品时，卢布结算的比例较高。
（一）卢布结算的优势
- 俄罗斯政策支持：俄罗斯政府积极推动卢布在国际贸易中的使用，尤其是在与非西方国家的贸易中，卢布被视为减少对美元依赖的重要工具。
- 结算成本低：对于俄罗斯出口企业而言，使用卢布结算可以避免外汇兑换成本，提升资金使用效率。
- 增强俄罗斯金融主权：卢布结算有助于俄罗斯减少对美元和欧元的依赖，提升其在国际金融体系中的自主性。
- 适用于长期合作企业：对于与中国企业有长期合作关系的俄罗斯企业而言，卢布结算有助于建立稳定的财务关系，减少汇率波动带来的不确定性。
（二）卢布结算的挑战
- 汇率波动剧烈：卢布受国际油价、地缘政治等因素影响较大，汇率波动频繁。例如，2022年俄乌冲突初期，卢布兑美元一度暴跌至150:1，给使用卢布结算的企业带来巨大风险。
- 人民币兑换困难：中国企业在收到卢布后，若需将其兑换为人民币，可能面临银行流动性不足、兑换成本高等问题。
- 国际制裁影响：由于俄罗斯受到西方国家的广泛制裁，部分国际银行拒绝处理卢布交易，导致卢布结算在国际支付系统中的可操作性受限。
- 缺乏国际储备货币地位：卢布在全球外汇储备中的占比极低，企业若持有大量卢布，可能面临资产贬值和流动性风险。
四、主要观点3：美元结算的限制与替代方案
尽管美元长期以来是国际贸易的主导货币，但在当前地缘政治背景下，美元结算在中俄贸易中面临诸多限制。
（一）美元结算的主要限制
- 美国制裁风险：美国对俄罗斯实施的多轮制裁涉及金融、能源等多个领域，使用美元结算可能导致交易被冻结或银行账户被封锁。
- 支付渠道受限：SWIFT系统在2022年将部分俄罗斯银行剔除，导致美元结算的支付路径受限，增加了交易的不确定性。
- 汇率波动与成本上升：美元汇率受美联储政策影响较大，且在中俄贸易中使用美元结算还需承担双重兑换成本（如美元兑卢布、美元兑人民币）。
- 政治风险上升：随着中美俄三国关系的复杂化，美元结算可能受到更多政治因素的干扰，影响贸易稳定性。
（二）美元结算的替代方案
- 人民币与卢布直接结算：中俄可推动建立人民币与卢布的直接兑换机制，减少对美元的依赖，提升结算效率。
- 使用本币互换协议：中俄央行已签署本币互换协议，可在必要时提供流动性支持，缓解结算压力。
- 发展区域性支付系统：推动CIPS（人民币跨境支付系统）与俄罗斯支付系统对接，提升本币结算的便利性。
- 探索数字货币结算：中俄可探索使用央行数字货币（CBDC）进行跨境结算，提高交易效率并降低政治风险。
五、结论：推荐适合不同企业的结算货币策略
综合来看，人民币、卢布和美元在中俄贸易结算中各有优劣，企业应根据自身业务特点、风险承受能力和合作对象的接受度，选择合适的结算货币策略。
（一）中国出口企业推荐策略
- 短期贸易、风险敏感型客户：建议优先使用人民币结算，以规避汇率波动和政治风险。
- 长期合作、俄罗斯本地化程度高：可考虑使用卢布结算，但需配套汇率对冲工具。
- 涉及第三方国家或美元依赖型业务：可继续使用美元结算，但需评估制裁风险并做好应急预案。
（二）俄罗斯出口企业推荐策略
- 大宗商品出口、长期合作：可接受人民币结算，尤其是与中国大型国企合作时。
- 中小企业、资金流动性要求高：优先使用卢布结算，减少兑换成本。
- 涉及国际转口贸易：可考虑使用美元结算，但需通过非美银行或替代支付渠道操作。
（三）政策建议
- 加强本币结算基础设施建设：中俄应加快CIPS与俄罗斯支付系统的互联互通，提升本币结算效率。
- 推动本币互换协议常态化：扩大本币互换额度，为企业提供稳定的流动性支持。
- 鼓励企业使用本币结算：通过税收优惠、融资支持等政策手段，引导企业减少对美元的依赖。
- 加强金融监管合作：建立中俄金融监管协调机制，防范跨境金融风险。
总之，中俄贸易结算货币的选择应基于企业自身特点和市场环境，灵活运用人民币、卢布和美元，同时积极探索替代性结算机制，以应对不断变化的国际金融格局。
